Biroul de Statistică al Muncii din Statele Unite a publicat pe 11 iunie datele privind Indicele Prețurilor de Consum (CPI) pentru luna mai 2025, oferind o nouă perspectivă asupra tendințelor inflaționiste și declanșând o reînnoire a dezbaterii cu privire la direcția politicii monetare a Rezervei Federale. Atât indicele CPI total, cât și cel de bază core CPI au fost sub așteptări, consolidând ideea că presiunile inflaționiste se diminuează — deși există în continuare factori care impun prudență din partea Fed.
Indicele CPI general a crescut cu doar 0,1% față de luna anterioară, în scădere de la 0,2% în aprilie. Comparativ cu aceeași perioadă a anului trecut, inflația a urcat ușor la 2,4%, de la 2,3% în aprilie. Indicele CPI de bază, care exclude componentele volatile precum alimentele și energia, a crescut și el cu 0,1% față de aprilie, rămânând la 2,8% pe un interval anual. Aceste cifre au fost mai scăzute decât anticipările majorității analiștilor și marchează a patra lună consecutivă în care inflația core a fost sub estimări — o tendință care sugerează tot mai mult că inflația nu revine pe trend ascendent, în pofida temerilor legate de politicile comerciale.
Inflația a fost afectată mai ales de costurile în creștere cu locuințele
O analiză mai detaliată a componentelor indicelui CPI arată că prețurile pentru locuințe au continuat să fie principalul factor de creștere, cu chirii și echivalentele chiriei pentru proprietari în urcare cu 0,3%; pe de altă parte, prețurile la energie au oferit consumatorilor un mic răgaz, cu un declin de 2,6% al prețului benzinei, ceea ce a dus la o scădere totală de 1% în costurile energetice. Scăderi moderate s-au înregistrat și la prețurile autoturismelor, biletelor de avion și îmbrăcămintei.
Un alt aspect important este faptul că, cel puțin pentru moment, companiile par să absoarbă costurile mai mari de producție generate de tarife, în loc să le transfere consumatorilor. Stocurile acumulate în a doua parte a anului 2024 și începutul lui 2025 oferă o protecție temporară, deși mulți analiști avertizează că acest efect ar putea să se estompeze în vară, în cazul în care tarifele comerciale se mențin sau cresc. Reținerea actuală în creșterea prețurilor ar putea, așadar, să fie temporară, în special dacă apar noi tensiuni comerciale cu China sau Uniunea Europeană.
Piețele financiare au reacționat imediat la datele mai blânde privind inflația. Randamentele obligațiunilor americane au scăzut, cu randamentul titlurilor de trezorerie pe 10 ani coborând de la 4,47% la 4,41%, semn al faptului că investitorii încep să creadă într-o eventuală relaxare monetară din partea Fed. Bursele au înregistrat o reacție pozitivă inițială, dar câștigurile s-au estompat pe parcursul zilei, pe măsură ce atenția s-a mutat către întâlnirile viitoare ale Rezervei Federale și incertitudinile legate de politica comercială și evoluțiile pieței muncii.
Potrivit CME FedWatch, probabilitatea unei reduceri a dobânzii de politică monetară la ședința Fed din septembrie a crescut semnificativ după publicarea datelor privind inflația: dacă înainte de raport, piețele estimau o șansă de aproximativ 45% pentru o reducere a ratei, ulterior această probabilitate urcase la peste 60%. Analiștii se așteaptă acum ca Fed să mențină neschimbate dobânzile la următoarea întâlnire din 18 iunie și 30 iulie, dar posibilitatea unei reduceri în toamnă devine din ce în ce mai plauzibilă — cu condiția ca inflația să continue să scadă și piața muncii să nu dea semne de supraîncălzire.
Totuși, în pofida acestor semnale pozitive, Rezerva Federală rămâne prudentă. Președintele Jerome Powell și alți oficiali au subliniat nevoia de a vedea „mai multe luni consecutive” de date îmbunătățite înainte de a lua în considerare scăderea dobânzilor. Rapoartele izolate, oricât de încurajatoare ar fi, nu vor schimba direcția politicii în lipsa unei tendințe clare, pentru că inflația de bază, deși mai redusă decât se aștepta, rămâne peste ținta de 2% a Fed, iar costurile pentru locuințe continuă să fie neobișnuit de rigide.
Dincolo de politica monetară, raportul CPI pentru luna mai are implicații importante pentru economie în ansamblu. Încrederea consumatorilor rămâne stabilă, însă cheltuielile discreționare încep să devină mai selective, gospodăriile cu venituri mai mici resimțind mai acut presiunea chiriei și a alimentelor. Scăderea prețurilor la energie oferă un respiro temporar, dar orice nou șoc de ofertă sau schimbare în politicile internaționale — cum ar fi tensiuni în Orientul Mijlociu sau reduceri de producție ale OPEC+ — ar putea reaprinde presiunea inflaționistă; de altfel, prețul petrolului WTI a crescut ieri cu 4% la cel mai înalt nivel din ultimele 2 luni în urma tensiunilor dintre Statele Unite și Iran.
De asemenea, companiile sunt foarte atente la evoluția cifrelor privind inflația – deși lipsa transmiterii imediate a costurilor tarifare către consumatori ajută la temperarea creșterii prețurilor, această strategie ar putea reduce marjele de profit, mai ales pentru sectoarele dependente de importuri, precum retailul, electronicele și industria auto.
