Prima jumătate a anului 2025 a pus Hidroelectrica, liderul pieței de producție de energie din România, în fața unei provocări majore: seceta hidrologică severă. Rezultatele financiare reflectă această realitate, cu scăderi semnificative la nivelul producției și al profitabilității, dar și cu semnale clare că managementul companiei a început să mute centrul de greutate al modelului de afaceri spre integrare verticală și diversificarea surselor.
Declinul producției a fost abrupt: 6.068 GWh, în scădere cu 27%. Într-un context în care producția hidro internă nu a putut acoperi cererea contractuală, compania a apelat masiv la piața angro, achizițiile crescând cu 62% până la 674 GWh. Chiar și cu acest aport extern, energia totală vândută a fost de circa 6.742 GWh, cu 23% sub nivelul anului trecut.
Veniturile Hidroelectrica mai mici cu 16%
Veniturile consolidate au ajuns la 4,315 miliarde de lei, în scădere cu 16% față de aceeași perioadă din 2024. Structura veniturilor a suferit mutații semnificative.
Segmentul angro, tradițional dominant, a înregistrat încasări de 1,687 miliarde de lei, cu 32% mai puțin, dar cu un preț mediu pe MWh în creștere cu 18%, până la 522 lei. În paralel, segmentul de furnizare către clienții finali a înregistrat o creștere de 24% a veniturilor, până la 1,405 miliarde de lei, însă cu o scădere de 5% a prețului mediu, până la 431 lei/MWh, dinamică ce ne arată o repoziționare treptată a portofoliului de clienți și o adaptare la volatilitatea prețurilor din piață.
Schimbarea modelului de business a fost vizibilă în trimestrul al doilea din 2025, când managementul a intensificat achizițiile de energie din piață pentru a acoperi deficitul hidrologic. Această abordare marchează tranziția de la un model strict de producător hidro la unul integrat, în care trading-ul și furnizarea joacă un rol mai important. Este un pas cu implicații strategice pe termen lung, mai ales într-un context în care schimbările climatice cresc incertitudinea privind volumele de producție.
Profitul net a scăzut drastic, cu 41%
La nivel operațional, marja EBIT s-a situat la 41%, iar EBITDA s-a redus la 2,2 miliarde de lei, cu o marjă de 51% comparativ cu 67% în urmă cu un an. Profitul din exploatare, estimat la 1,75 miliarde de lei, a coborât cu 42%, în timp ce profitul net a atins 1,59 miliarde de lei, cu 41% mai puțin decât în primul semestru din 2024. Deteriorarea marjei nete, de la 52% la 37%, subliniază presiunea pe profitabilitate.
Pe partea de cheltuieli, costurile operaționale ale Hidroelectrica au crescut cu 2,3%, ajungând la 2,725 miliarde de lei, în principal din cauza creșterii volumelor achiziționate și a costurilor aferente. Totuși, profitul brut s-a situat cu 1% peste nivelul bugetat, ceea ce indică o disciplină financiară solidă și o capacitate de a ajusta rapid deciziile comerciale în funcție de condițiile pieței.
Cotația Hidroelectrica (H2O) scade uşor cu 0,57% în urma prezentării acestor rezultate financiare, tranzacționându-se în jurul valorii de 121,50 lei per acțiune, pe fondul unor volume reduse de tranzacționare – aceste rezultate în scădere erau așteptate de investitori.
Rezultatele din S1 2025 pun în evidență un dublu contrast: pe de o parte, vulnerabilitatea intrinsecă a modelului de business la factori climatici și, pe de altă parte, agilitatea operațională și financiară de a absorbi șocurile de producție prin achiziții. Hidroelectrica se află, astfel, într-un punct de inflexiune, unde mixul între producție proprie și achiziții externe nu mai este doar o soluție de avarie, ci un element integrat al modelului său de funcționare.
