Berkshire Hathaway a publicat vineri 1 august 2025, rezultatele financiare pentru trimestrul al doilea al anului, un trimestru care invită atât la analiză critică, cât și la un optimism moderat. Profitul net a scăzut cu aproape 60%, pe fondul reevaluărilor negative ale unor companii din portofoliu, compania a continuat să fie un vânzător net, nu a răscumpărat nicio acțiune, iar numerarul din cont și echivalentele a scăzut ușor, la 344 miliarde de dolari.
Profitul net atribuit acționarilor a fost de doar 12,37 miliarde dolari, în scădere accentuată de la 30,35 miliarde dolari în perioada similară a anului trecut — o prăbușire de 59% de la an la an. Dar, așa cum Warren Buffett a subliniat de multe ori, profitul net — care include câștigurile și pierderile investiționale nerealizate — poate fi înșelător.
Atenția s-a îndreptat, așadar, către profitul operațional, indicatorul preferat de Berkshire pentru a evalua performanța reală a afacerii. Acesta a scăzut ușor, cu aproximativ 4%, ajungând la 11,16 miliarde dolari în T2 2025; excluzând o pierdere valutară de 877 milioane dolari, cauzată de datoriile denominate în yeni, profitul operațional a crescut, de fapt, cu aproximativ 8%, ajungând la circa 12 miliarde dolari.
Performanțele Berkshire Hathaway pe segmentele de activitate
- Profitul din subscrierea de asigurări a scăzut la 1,99 miliarde dolari, de la 2,26 miliarde dolari în trimestrul anterior — o scădere de 12%, dar segmentul rămâne profitabil.
- Veniturile din investițiile asigurărilor au crescut ușor la 3,37 miliarde dolari, de la 3,32 miliarde dolari, reflectând randamente stabile din plasamentele companiei.
- BNSF Railway, compania feroviară, a avut un trimestru solid: profitul operațional a fost de 1,466 miliarde dolari — o majorare de aproximativ 20%.
- Berkshire Hathaway Energy a raportat un profit de 702 milioane dolari, față de 655 milioane dolari anul trecut — o creștere de 7%.
- Grupul producție, servicii și comerț cu amănuntul a adus un profit de 3,60 miliarde dolari, o creștere moderată față de 3,38 miliarde dolari de anul trecut.
Aceste puncte de sprijin operaționale au compensat presiunile din alte zone ale companiei, precum pierderile valutare și deprecierea unor investiții.
Ajustările contabile și dinamica portofoliului de investiții
Unul dintre cele mai mari elemente negative ale trimestrului a fost o ajustare negativă de 3,76 miliarde dolari după impozitare, legată de participația de aproximativ 27% în Kraft Heinz, evaluată acum la circa 8,4 miliarde dolari. Aceasta marchează a doua depreciere semnificativă a acestei investiții, pe fondul dificultăților continue ale companiei alimentare și al schimbării preferințelor consumatorilor.
În schimb, Berkshire nu a înregistrat încă o depreciere pentru participația sa de 28% în Occidental Petroleum, evaluată la 16,5 miliarde dolari, deși valoarea de piață este cu 4,5 miliarde dolari mai mică. Analiștii avertizează că o ajustare ar putea urma.
Câștigurile realizate și nerealizate din investiții, care cauzează volatilitate în profitul net, s-au ridicat la 4,97 miliarde dolari pe parcursul trimestrului, în scădere de la 18,75 miliarde dolari în T2 2024. Din acești bani, aproximativ 4,2 miliarde dolari au fost profituri marcate, iar restul provin din reevaluări la prețurile de piață ale activelor.
Veniturile totale ale trimestrului au fost de aproximativ 92,52 miliarde dolari, o scădere de circa 1% față de anul anterior.
Managementul capitalului: numerar, răscumpărări și tranzacții bursiere
La data de 30 iunie 2025, Berkshire deținea 344 miliarde dolari în numerar și echivalente, inclusiv titluri de stat americane — în scădere de la 348 miliarde dolari la finalul trimestrului anterior. Acest munte de lichidități continuă să se acumuleze, pe fondul lipsei oportunităților de achiziție și al unui ritm crescut de vânzări de acțiuni.
În ceea ce privește răscumpărarea propriilor acțiuni, Berkshire nu a efectuat nicio răscumpărare în T2 — și nici în primele trei săptămâni din iulie — marcând al patrulea trimestru consecutiv fără răscumpărări, o premieră din mai 2024. Buffett rămâne fidel principiului său: răscumpărările se fac doar dacă prețul acțiunii este sub valoarea intrinsecă estimată — iar el consideră că acțiunile sunt supraevaluate în acest moment.
Portofoliul bursier a înregistrat vânzări nete de aproximativ 3 miliarde dolari, provenite din 7 miliarde dolari de vânzări și 3,9 miliarde dolari de achiziții — ceea ce înseamnă că Berkshire a fost vânzător net pentru al 11-lea trimestru consecutiv. Printre pozițiile reduse se numără Apple și Bank of America, în timp ce acțiuni precum American Express, Coca-Cola și Chevron rămân în portofoliu în proporții semnificative.
Float-ul din asigurări — adică datoriile nete din contractele de asigurare — era de circa 174 miliarde dolari la sfârșitul trimestrului, în creștere cu aproximativ 3 miliarde dolari față de finalul anului 2024.
În timpul trimestrului, Warren Buffett, la 94 de ani, a anunțat oficial că va renunța la funcția de CEO la finalul anului, urmând să-i predea conducerea operațională vicepreședintelui Greg Abel, deși Buffett va rămâne președinte al consiliului. Această tranziție de conducere pare să fi influențat negativ sentimentul investitorilor — acțiunile Berkshire Hathaway (BRK.B) au scăzut cu peste 10–12% de la anunțul făcut la adunarea anuală din mai (când se tranzacționau la 1,8× valoarea contabilă, ajungând acum la circa 1,5×).
Angajamentul lui Buffett față de prudență este clar — în loc să încheie tranzacții agresive, Berkshire stă pe lichidități. Analiștii speculează că interesul se îndreaptă către achiziții în sectorul feroviar, cum ar fi o posibilă ofertă pentru CSX, după fuziunea dintre Union Pacific și Norfolk Southern, care a deschis o fereastră de oportunitate pentru consolidare.
